Wednesday, August 11, 2010

Хазин: кризис продолжается


Вчера прошло очередное заседание Федеральной резервной системы (ФРС) США. Рынки к нему долго готовились, все форумы участников рынка, все газеты и другие СМИ были переполнены комментариями...

...кризис продолжается, в общем, последний месяц всем стало понятно. Безработица растёт, экономического роста нет, уже начали говорить о втором дне, о новой рецессии, и т.д. и т.п.

Ниже есть продолжение.


Я не буду сейчас комментировать эти события, я вообще считаю, что с точки зрения понимания природы кризиса слово «рецессия» к нему применять неправильно, потому что рецессия – это циклический термин, имеются по отношению к ней разные вещи. Например, рецессия никогда не бывает, там, больше 2-3 кварталов, и т.д. и т.п. А власти США, разумеется, это понимают. По этой причине они в 2009 –начале 2010 года даже несколько изменили назад экономическую статистику, они ухудшили показатели предыдущих лет чуть-чуть, и полученные таким образом дополнительные цифры перенесли на 2009-начало 2010 для того, чтобы вот тот спад, который был в 2008-начале 2009 был не слишком длинный с точки зрения монетарной теории, хотя на самом деле кризис продолжается. По некоторым показателям, например, по росту безработицы, по росту среднего времени поиска работы безработными, по объёму кредитного портфеля американских банков, там даже отскоков особых нет, там просто имеет место такой практически монотонный рост кризисных показателей, но даже в этой ситуации, когда все поняли, что кризис будет продолжаться, было принципиальных три варианта развития событий. Вариант первый – это ужесточить денежную политику, потому что причиной кризиса являются структурные диспропорции, несоответствие производства и спроса реальным доходам населения, и при ужесточении денежной политики произошёл бы самопроизвольный переход, соответственно, устранение этих структурных перекосов, разумеется, при этом бы резко ускорился спад, потому что структурные перекосы бы устранялись за счёт падения ВВП и, соответственно, расходов населения, но этот вариант изначально все признали крайне маловероятным. Вариант, условно говоря, повышения учётной ставки. Дальше было ещё два варианта. Вариант первый – не буди лиха, пока оно тихо, то есть ничего не делать вообще, и вариант третий – усилить программы поддержки экономики. Ну, в реальности - финансового сектора. Вот, между вторым и третьим вариантом были споры по третьему варианту. Вначале все считали, что он будет, и по этой причине росли фондовые рынки, но где-то за несколько дней до начала заседаний, в общем, решили, что всё-таки особой поддержки не будет, будет вариант 2, ничего не трогать, и по этой причине рынок стал проседать, несильно, но проседать, он достаточно сильно упал буквально за несколько часов до начала заседания, всем было интересно, какой будет результат. У нас заседание, значит, результат…

...решение оказалось промежуточным, то есть меры по поддержке всё-таки были предусмотрены, но достаточно хилые. В частности, было сказано, что Федеральная резервная система США, те доходы, которая она будет получать от тех бумаг, которые у неё на балансе, будет направлять на прямую закупку казначейских обязательств Федерального правительства. Это нарушение устава МВФ, это, конечно же, признак тяжелого кризиса, но это не Бог весть какие деньги, где-то 150 миллиардов в год. Ну, вот, соответственно, эти 150 миллиардов пойдут на поддержку спроса, потому что правительство сейчас именно этим в основном занимается, и, соответственно, в этом смысле это, конечно, облегчение некоторое. И ещё там были какие-то предприняты более простые меры, что правительство не будет эти бумаги, которые у неё на балансе, продавать, то есть, в общем, на самом деле, ещё раз говорю, небольшое стимулирование было продемонстрировано, но несильно, поэтому и рынок не вышел в положительную сторону, поэтому и с долларом, значит, проблемы. Но в общем и целом, ещё раз повторю, ощущение, что кризис продолжается, осталось. Я думаю, что никаких особых продвижений в этом смысле не будет. Ну, также я и не думаю, что будет резкий спад в ближайшее время. Где-то примерно до ноября-декабря всё будет вот так в вялотекущем режиме продолжаться, а, вот, в ноябре-декабре, скорее всего, будет очередная точка бифуркации, когда нужно будет либо резко усиливать меры поддержки, что вызовет, скорее всего, некоторую инфляционную волну в США, падение доллара, а, может быть, соответственно, они, наоборот, не будут этого делать, тогда рынки упадут резко.

http://www.echo.msk.ru/programs/razvorot/702240-echo/
http://fintimes.km.ru/obzory/frs/12384