...В 2001 году экономика Аргентины...схлопнулась в дефолте...Аргентинтские holdouts оказались на редкость упорными ребятами и довели-таки судебные свои иски до победного конца - в ноябре федеральный судья Томас Гриеса из нью-йоркского южного дистрикта вынес постановление: отказ Аргентины выплачивать компенсацию инвесторам-отказникам (holdouts) нарушает прецедентный принцип pari passu (лат. "на равной основе", "на общем основании", "без предвзятости", а поэтому:
- Аргентина обязуется в безоговорочном порядке до 15 декабря 2012 года разместить на специальном эскроу-счете (условно-депозитном) в Bank of New-York 1 миллиард 300 миллионов долларов (!!!);
- после депонирования денег, предназначенных для компенсации инвесторов-отказников, Аргентина может дожидаться решения апелляционного суда...
...шансы на то, что Аргентина согласится на требование судьи Томаса Гриеса, все аналитики расценивают очень низко...
...Что случится, если Аргентина не положит денег на эскроу-счет? В полночь с 15 на 16 декабря суверенный долг по всем реструктурированным траншам 2005 и 2010 годов (составляющий 92 % всех долгов 2001 года) попадет в состояние "технического дефолта"...
Ниже есть продолжение.
...В 2001 году экономика Аргентины скукожилась до самого низкого с 1930 года уровня и схлопнулась в дефолте... Поскольку у Аргентины не было такой чудесной "крыши" как Евросоюз у Греции и никто ее кредиты не продлевал, а новых денег не давал, пришлось честно развести руками и сказать всему миру: "Мы вам платить больше по своим долгам не будем, потому как нечем".http://i-business.ru/blogs/24412
В следующие 4 года ВВП Аргентины ухнул еще на 20 процентов, безработица достигла 25%, а обменный курс песо обесценился на 70% относительно стабильных валют.
Поскольку, повторюсь, Аргентине никто из внешнего мира новыми кредитами помогать не хотел до полного прояснения ситуации, страна провела реструктуризацию суверенного долга собственными силами. Главный инструмент такой реструктуризации - ультиматум держателям облигаций: либо соглашайтесь на наши условия - списание части долга и снижение процентной ставки, либо гуляйте на все четыре стороны.
Коллеги помнят, что точно такой же кидок совершила и Греция по требованию Евросоюза... ЕС потребовал от греческого правительства вынудить местных греческих держателей пойти на списание 70% долга, и только на этом условии ЕЦБ реструктурирует оставшиеся 30% в новые бонды с меньшей доходностью и более длительным сроком погашения.
Коллеги также помнят фантастический гешефт, который провернули греки: 97% внутренних держателей согласились на реструктуризацию, а 3% - пошли в отказ (для них есть даже специальный термин - holdout creditors или holdouts). Прошло пару месяцев, Греция получила в мае 2012 года очередной транш от ЕЦБ (436 миллионов евро) и сразу же расплатилась с 3% holdouts, теми самыми "дурачками", над которыми покатывались еще вчера со смеху 97% "недурачков", согласившихся на реструктуризацию.
То есть греческие "дурачки" (holdouts) получили 100 евроцентов за каждые 100 евроцентов долга, а "недурачки" - только 30 центов за каждые 100.
До такой изысканной аферы Аргентина никогда бы не додумалась. Поэтому своих "дурачков"-holdouts держала все эти годы (с 2002 по 2012) в ежовых рукавицах (правильнее, наверное, говорить "в рукавицах Хуана Перона" :). То есть все, кто не согласился на реструктуризацию суверенного долга, пошли лесом, остальным же вручили новые транши с меньшим принципалом (основной суммой задолженности) и меньшим купонным процентом.
Так вот: вся эта лафа продолжалась для Аргентины аж до осени 2012 года, пока - сюрприз-сюрприз! - не случилась страшная бяка для правительства Кристины Фернандес де Кирхнер, аргентинской госпожи Президентши.
Аргентинтские holdouts оказались на редкость упорными ребятами и довели-таки судебные свои иски до победного конца - в ноябре федеральный судья Томас Гриеса из нью-йоркского южного дистрикта вынес постановление: отказ Аргентины выплачивать компенсацию инвесторам-отказникам (holdouts) нарушает прецедентный принцип pari passu (лат. "на равной основе", "на общем основании", "без предвзятости", а поэтому:
- Аргентина обязуется в безоговорочном порядке до 15 декабря 2012 года разместить на специальном эскроу-счете (условно-депозитном) в Bank of New-York 1 миллиард 300 миллионов долларов (!!!);
- после депонирования денег, предназначенных для компенсации инвесторов-отказников, Аргентина может дожидаться решения апелляционного суда.
Первое, что приходит в голову: какого черта в истории с дефолтом суверенного долга Аргентины делает судья из Нью-Йорка?! Это самое увлекательное: дело в том, что вся эмиссия суверенного долга Аргентины, которая потом ушла в дефолт, была сознательно и целенаправленно выведена из местной - аргентинской - юрисдикции и оформлена именно через NY Law, юрисдикцию американского штата Нью-Йорк!
Почему так случилось - сейчас нет времени изучать (скорее всего андеррайтинг проводили нью-йоркские банкиры), но факт остается фактом: судьба всех споров по аргентинскому суверенному долгу, ушедшему в дефолт в 2001 году, целиком и полностью находится в руках суда США!
Смотрим теперь, что может произойти. Во-первых, шансы на то, что Аргентина согласится на требование судьи Томаса Гриеса, все аналитики расценивают очень низко. Не потому, что у Аргентины нет свободных 1,3 миллиарда долларов (есть, конечно!), а потому, что правительство последние две недели развернуло по всей стране активную кампанию всенародного возмущения от вмешательства во внутренние дела со стороны Соединенных Штатов! Для Аргентины отказ от депозита на эскроу-счете в Bank of New York - это вопрос чести. Особенно - для госпожи Кирхнер, которую сегодня критикуют все кому не лень за просчеты в экономической политике.
С другой стороны, шансов добиться пересмотра дела в апелляционном суде у Аргентины нет практически никаких, поскольку, судя по ряду утечек, судьи в апелляционном суде полностью на стороне Томаса Гриеса и его вердикта в пользу инвесторов-отказников.
Что случится, если Аргентина не положит денег на эскроу-счет? В полночь с 15 на 16 декабря суверенный долг по всем реструктурированным траншам 2005 и 2010 годов (составляющий 92 % всех долгов 2001 года) попадет в состояние "технического дефолта". Это означает, что тут же включатся механизмы исполнения обязательств по всем CDS - кредитно-дефолтным свопам, выписанным на аргентинский суверенный долг! А этих свопов выписано по самым скромным оценкам раз в 10 (а то и в 100) больше, чем первоначальные обязательства!
То есть произойдет включение цепной реакции, подобной той, что чудом удалось избежать в 2008 году после банкротства Lehman Brothers. Для Аргентины это будет означать только одно - еще один суверенный дефолт масштаба 2001 года!
Самое ужасное, что дефолт этот будет именно техническим, потому что состояние аргентинской экономики сегодня в общем и целом вполне стабильное.
Вся мировая спекулятивная шайка-лейка пребывает в полной боевой готовности, предвкушая великие барыши. Уже сегодня уличный обменный курс аргентинского песо на 42,3 % ниже официального и продолжает падать. Котировки 5-летних кредитно-дефолтных свопов на суверенный долг Аргентины предались экстатическому оживляжу еще в октябре месяце...
На мой взгляд, правительство Аргентины разыгрывает сегодня совершенно неверную карту: заметив, что реальная опасность исходит не из непосредственно суверенных долговых обязательств, а из кредитно-дефолтных свопов, власти предержащие заявили, что вся история с американским судом была задумана инвесторами-отказниками исключительно ради обогащения на деривативном рынке! Мол, плевать они хотели на национальные облигации, их интересуют лишь CDS, которыми заблаговременно запаслись в предвкушении "технического дефолта".
Конспирологическая карта ошибочна, потому что часовой механизм бомбы уже запущен, маховик приведен в действие, и обратный отсчет пошел (больше никаких метафор в голову не лезет :): 15 декабря произойдет взрыв, способный разрушить все экономические достижения страны последних 10 лет.
Мне кажется, никакие амбиции не стоят свеч: нужно признать поражение, срочно депонировать нужную сумму на эскроу-счет и в следующий раз лучше думать, под чью юрисдикцию размещать суверенные долговые обязательства.
И все-таки: зачем Аргентина эмитировала свои долги под нью-йоркской фемидой? Попробую обязательно докопаться :)
No comments:
Post a Comment