Нас ждёт дефляция, причём надолго, до конца 2014 года (Степан Демура)

....всегда стоит посмотреть на температуру больного, на его кардиограмму. Что показывает кардиограмма той экономики, что была построена в последние десятилетия? Она была построена на банковских мультипликаторах, на кредитных мультипликаторах. То есть, когда один доллар, который Федеральная резервная система (ФРС) США впрыскивала в банковскую систему, превращался в 90, 100 или даже в 1000 долларов, поскольку норма резервирования (эффективная) равна нулю. В Европе происходило примерно тоже самое. Эти вновь созданные кредитные деньги превращались в спрос, в потребление, и мы видели рост всего и вся. То есть кредитные мультипликаторы работали.

Начиная с осени 2008 года кредитные мультипликаторы начали падать. Сейчас многие мультипликаторы уже меньше единицы. Так называемые мультипликаторы ФРС уже меньше единицы ... То есть кредитные мультипликаторы сейчас не работают.

....то, что мы наблюдаем сейчас по всему миру и в России – это падение потребления, падение спроса, падение производства, рост безработицы. Со всеми вытекающими последствиями. Греция, Испания, Португалия, Дубаи – это всё цветочки. Просто потому, что кредитные мультипликаторы не работают. Один доллар, который сейчас со страшной силой печатает ФРС и "Европейский центральный банк" (ЕЦБ), не превращается в прежние 100 долларов спроса. Единственное исключение из этого правила представляет сейчас Китай. И то с большими поправками....

На мой взгляд, это кардиограмма уже трупа. Потому что как вы сможете снова "запустить" кредитные мультипликаторы? А никак. Почему? Потому что вся эта система работала, пока были новые люди и корпорации, на которых можно было "повесить" новый долг. Потому что новым долгом можно было обслуживать старый долг и все были в шоколаде. Потребители в шоколаде, потому что могли потреблять больше, и банковская система в шоколаде, потому что имела с этого свой маленький кусочек. Сейчас, когда у вас падает потребление и падает производство, долг больше "вешать" не на кого, потому что все этим долгом сильно перегружены. И отсюда такая совершенно четкая ситуация с кредитными мультипликаторами, которые падали и продолжают падать.

...То есть потреблению в США за счёт кредитования или взятия на себя дополнительных денежных обязательств, что являлось основным источником развития цивилизации и прогресса последние 30 лет – этой схеме пришёл конец.

Ниже есть продолжение.

...В Китае происходят поразительные вещи, а именно надутие очередного пузыря. Как он надувается? Механизм тот же самый, что и везде. ВВП Китая по разным оценкам составляет 4-5 трлн долларов в год. В прошлом году китайцы выдали 1,4 трлн долларов новых кредитов. Куда в основном пошли эти кредиты? Они пошли на фондовый рынок, они пошли в недвижимость, и они пошли на спекуляции с металлами. Ситуация сложилась уникальная. Китайские сельхозпроизводители, у которых есть экспортно-импортные лицензии, просто тупо закупали медь, никель, алюминий, и складировали их. Для этих операций они брали в банке кредит, выполняя программу партии по поддержке экономики. Разумеется, цены на металлы выросли.

Сейчас китайские власти решили "кивнуть", и начинают поднимать нормы резервирования в банках (сначала норма резервирования была поднята на 0,75%, а 12 февраля ещё на 0,5%). Когда у банка поднимается норма резервирования, он должен попросить заёмщика довнести на счёт некоторую сумму, чтобы банк смог выполнить новые резервные требования. К чему это приводит? Игрокам с металлами придётся часть своих накоплений продать.

То же самое произойдет у игроков рынка недвижимости. По различным оценкам, в том числе с китайской стороны, порядка 40% всех кредитов, выданных в 2009 году, пошло на инфраструктурные проекты. В основном эти проекты заключались в строительстве элитной недвижимости. Этакий Дубай решили построить в Китае. Теперь придется какую-то недвижимость продавать, а продавать некому. Потому что это была типичная схема, когда всё больше и больше инвесторов втягивалось в этот рынок, а конечного покупателя нет, потому что в основном строилась элитная недвижимость. Например, в Пекине стоимость квадратного метра составляет 80 месячных окладов среднего пекинца. В США не доходило до такого маразма. Стоимость квадратного метра в Калифорнии или Флориде, до того как начал "сыпаться" рынок недвижимости в США, доходило до 35-40 месячных окладов.

Китай сейчас начинает закручивать монетарные гайки, и, я думаю, мы очень быстро начнём наблюдать резкий спад спроса на базовые металлы, и очень резкий спад потребления в Китае при резком падении импорта в Китай. В 2009 году в Китае упал экспорт и вырос импорт, и в результате сильно ухудшился торговый баланс, который всегда являлся основным двигателем китайского прогресса.

...В 2010 году ситуация поменялась. Первое, что поменялось – монетарные власти с дуру, не понимая, что они делают, решили "кивнуть". Что значит "кивнуть"? Это из анекдота. Робеспьер многих отправил на гильотину и вот пришёл его черёд. Ему повезло – ему попался очень хороший палач. У него всё было наточено так, что даже волоски резало. И вот положили Робеспьера, упал нож гильотины, Робеспьер смотрит на палача и спрашивает его: "Это что, всё?". На что ему палач отвечает: "А ты попробуй, кивни".

Вот монетарные власти и решили кивнуть. Они решили почему-то, что пришло время убирать ликвидность с рынков. Мне трудно, честно говоря, объяснить такие действия монетарных властей. Потому что инфляции практически нет. За исключением недоразвитых стран. Единственное, что выросло – это фондовые рынки. Экономика отнюдь не восстановилась, если смотреть на основные базовые показатели: промышленное производство, международная торговля. Это всё падает. За последний месяц стоимость фрахта крупнотоннажных сухогрузов снова упала на 50%. Это при всём притом, что сейчас аккредитив очень легко получить.

Кто кивнул первым? Первыми кивнули австралийцы. Они первыми начали поднимать ставки. Чем это было вызвано? Скорее всего, это было вызвано так называемой боязнью инфляции. Это ещё один очень важный аргумент, который я хочу затронуть в споре между инфляцией и дефляцией. Инфляция была вызвана в Австралией чем? Она была вызвана китайцами. Потому что Австралия является, грубо говоря, китайским рудником. Китайцам для своих инфраструктурных проектов нужен был металл, железная руда, уголь, и всё остальное. Австралийцы кивнули.

За ними пошли китайцы. Зачем они это делают? Если посмотреть на динамику денежных агрегатов Китая, то будет видно, что они уходят просто в небеса. С другой стороны, если верить официальной китайской статистики, инфляция не повысилась. Значит, должно происходить ещё что-то, чего китайцы очень сильно боятся. Я думаю, что они на самом деле очень боятся неконтролируемого сдутия пузырей, которые сами же за прошлый год и накачали. Если посмотреть на китайский фондовый рынок, то он с 6 000 рухнул до 1 800, а сейчас он чуть ниже 3 000 (смотри график "Индекс Shanghai Composite в 2007-2010 годах"). Он вырос почти в 2 раза, но особого роста фондового рынка не было, несмотря на то, что китайская экономика сейчас является локомотивом всей мировой экономики.

Зато в Китае очень сильно выросла недвижимость. Причём китайцы прекрасно понимают, на мой взгляд, что эта недвижимость (в основном элитная недвижимость) – это пузырь. И они пытаются этот пузырь медленно и плавно сдуть. Но такого не бывает на самом деле. Когда у вас мания, и эта мания заканчивается, она плавно не сдувается. В результате, я полагаю, что китайцы где-нибудь в апреле, в мае, или чуть раньше поймут неправильность своих сегодняшних действий. Они осознают свои ошибки, проведут очередную культурную революцию, и все попытки каким-либо образом ужесточить монетарную политику будут прекращены.

Китайцы попытаются снова раздуть этот огромный пузырь ликвидности, который они надули в 2009 году. Эта проблема очень серьёзная, потому что за первую половину 2009 года они вкачали в экономику порядка 800 млрд долларов кредитов. Потом они чуть замедлились, и за вторую половину 2009 года они вкачали в экономику 500 млрд долларов кредитов. Но когда у вас пузырь, когда у вас мания, вам нельзя замедляться с ликвидностью, вам нельзя замедляться с накачкой этих денег. Потому что суть всех пузырей такова, что необходима экспоненциальная подпитка пузыря деньгами и спросом. По планам китайских властей в 2010 году они должны сократить кредитование до 500 млрд долларов или почти в 3 раза по сравнению с 2009 годом. У них не получилось замедлить темпы роста кредитной массы ни в ноябре, ни в декабре. Банки продолжали тупо кредитовать всех подряд. Поэтому китайцы пошли на увеличение нормы резервирования. Я полагаю, что потом будет сказано, что именно увеличение нормы резервирования в Китае привело к второй волне кризиса. Это глупости, потому что вторая волна пришла бы по любому. Потому что время начала падения фондовых рынков (14 и 15 января 2010 года) и начало ужесточения кредитной политики Китая просто совпали.

...Кредитные рынки снова закроются в 2010 году. Именно по тем причинам, что я описал. А именно: кредитные мультипликаторы не работают, и наступает момент, очень неприятный для рынков, когда американское казначейство в 2010 году должно разместить новых бумаг на сумму порядка 5,5-6 трлн долларов. Сейчас госдолг США составляет чуть менее 14 трлн долларов. То есть госдолг в 2010 году увеличится почти на 50%...

....почему нефть должна стоить 70-80 долларов за баррель? С чего бы это, если сейчас перепроизводство нефти достигает 0,8-1 млн баррелей в день, если запасы нефти везде растут? Ах, да, будет холодное лето и холодная зима, говорят нам экономисты и аналитики. Ну, тут хочется просто напомнить этим экономистам и аналитикам, что основная доля потребления нефтепродуктов приходится на химическую промышленность. Порядка 50% газа и порядка 50% нефти. Где-то 25-30%, в зависимости от страны, приходится на энергетику, а всё остальное уже на обогрев и для транспорта.

Смотрим, что происходит с химической промышленностью. Автомобилестроение находится в глубокой рецессии. Девелоперский бизнес тоже особо не процветает, за исключением Китая. Потребление в этой части снижается. Смотрим на потребление бензина и дизельного топлива. Оно тоже снижается, потому что падает спрос. Ярчайший тому пример – это загрузка американских НПЗ. Уже которую неделю она ниже 80%, 70-78%.

При этом и в США, и в Европе растут запасы нефти, и растёт её импорт. Откуда она берётся? Она берётся из танкеров, в которых была складирована инвестиционными банками где-то в августе-сентябре 2009 года. Тогда было контанго на рынке нефтяных фьючерсов. Банки продавали дальние фьючерсы, покупали физическую нефть и закачивали её в танкеры, потому что стоимость фрахта тогда было почти нулевым. Сейчас наступило время поставки на рынок этой нефти. А поскольку контанго на рынке нефтяных фьючерсов больше нет, то новая нефть вместо выбывшей в танкеры не поступает. За счёт этого и растут сейчас её запасы и в США, и в Европе. И растут запасы нефтепродуктов. А загрузка НПЗ падает. Со стороны потребителя спроса на нефть не будет в таких количествах.

...Есть второй фактор. Нефть – это чёрное золото. Поэтому, поскольку инфляция на носу, она вот-вот начнётся, то цены на нефть, на промышленные металлы, на всё то, что можно подержать руками, будет быстро расти. И, конечно, это будет сопровождаться ослаблением доллара. Правильно, доллар – это труп. Но сначала он сильно вырастет по отношению к евро и остальным валютам. Я это говорю уже который месяц. Причина в чём? Причина очень интересная. Если вы слышите разговоры о том, что доллар слабеет (сейчас я попробую дословно воспроизвести весь этот бред) потому, что американская экономика восстанавливается быстрее, чем европейская, поскольку европейцы позже вошли в рецессию, поэтому американцы будут выходить раньше из рецессии. Это просто бред.

Давайте посмотрим на последние 2 года. Когда началась эта заваруха с сабпрайм, и начался кризис – доллар рос. Почему он рос? Вроде бы в стране полная жопа, а валюта страны растёт. Всё очень просто. Работала система, когда чем хуже экономике США, тем крепче доллар, потому что основная масса долгов, с помощью которых финансировалось всё и вся, номинирована в долларах. Когда вы берёте доллары в долг, вы тем самым занимаете короткую позицию по доллару. Когда наступает какая-то неприятность, то вам эти доллары необходимо возвращать. Разумеется, вам нужно их купить. Грубо говоря, вы продаёте за рубли акции "Газпрома", покупаете за полученные рубли доллары, и возвращаете эти доллары тому, кто вам их дал в долг. Поэтому было простое закрытие коротких позиций по доллару, вот он и рос. Разумеется, в это же время падали товарные и фондовые рынки.


...Чтобы привлечь инвесторов, нужна скорее всего не доходность. Нужна стабильная валюта, крепкий доллар и уверенность инвесторов в американской экономике. Потому что уверенность инвесторов в том, что правительство сможет обслужить свои обязательства, базируется на уверенности в том, что правительство имеет достаточную базу налогообложения. Если мы говорим о перспективах 3-4 лет, то нужно убедить всех в том, что американская экономика действительно растёт. Но при этом, американцам придётся пожертвовать фондовым рынком, потому что, только согнав спекулянтов и инвесторов с фондового рынка, вы можете загнать их на рынок облигаций.

Давайте рассмотрим этот возможный сценарий. Удастся ли американцам это сделать? Будет ли продолжаться рост доллара? Чисто по технике, доллар должен дорасти до 1,13-1,14 к евро. Даже возможен рост доллара до паритета с евро. Причём доллар должен сделать это очень быстро, до лета. Чем это должно сопровождаться? Это должно сопровождаться новыми, гламурными, радостными реляциями об ускорении американской экономики.

...Как это можно сделать? Можно всех сфокусировать на том, что основа благосостояния экономики – это безработица. Не проблема. Почему? Во-первых, рабочая сила сокращается. Поколение бэби-бумеров начало уходить на пенсию в 2008 году и в 2010-2011 годах будет пик ухода на пенсию. То есть уровень безработицы должен снижаться. Во-вторых, в США скоро начнётся перепись населения, а это потребует порядка 2 млн временных рабочих мест. А поскольку в США временные рабочие места в статистике учитываются как постоянные, то безработица ещё уменьшится. В третьих, можно сократить количество получающих пособие по безработице. В США пособие получают в течение 39 недель, а максимальные увольнения происходили в конце 2008 года и в начале 2009 года. То есть сейчас эти 39 недель начинают истекать. И мы уже видим постоянное уменьшение числа получающих пособие по безработице.

Наблюдаемое сейчас сворачивание carry trade по доллару и серьёзный рост в будущем рисков на рынке приведёт к усилению доллара и к росту возможностей для американского правительства разместить свои облигации на огромные суммы. Вы можете возразить: "Позвольте, а что творится в Европе? На рынках тоже полное "Ж" творится, если взять ту же Грецию, Испанию". Но дело в том, что основной источник фондирования всех инвестиционных капиталов – это доллар. По разным оценкам, от 70% до 80%. Поэтому, хотя в Еврозоне и существуют проблемы, но инвесторы не фондировались в евро. Может быть в швейцарских франках, но не в евро. То есть у нас, скорее всего, будет продолжаться серьёзное укрепление доллара. На фоне этого укрепления доллара идея о том, что нефть будет являться очень привлекательным инструментом хеджирования против инфляции, не сработает. Поэтому я полагаю, что цена на нефть будет падать, падать и падать. Те 25 долларов за баррель, что я называл раньше, я назвал просто с запасом. Предыдущий минимум цены был 37 долларов. Так вот, пройдя 37 долларов, цена на самом деле может свалиться к 15 долларам.


...Ну, если, скажем, доллар возьмёт и упадёт в 2 раза по отношению к евро. Какая паника будет тогда? Это единственное возражение, которое в принципе я вижу. Но если вы сами посмотрите на то, что происходит: в США увеличили денежную базу и где инфляция? Её практически нет за исключением товарных рынков и рынков акций. Доходы населения падают, безработица растёт. Я имею в виду реальную безработицу, а не статистическую. Откуда в таких условиях взяться инфляции, если у вас спрос генерировался не действиями ФРС, а кредитными мультипликаторами, если банковская система работала с нулевыми нормами резервирования, и сейчас этот механизм перестал работать? Вы её не сможете запустить, сколько бы денег вы не напечатали. Вот в чём прелесть и ужас нынешней ситуации.

Если это попроще объяснить, давайте вспомним историю 2000 года. К началу 2000 года ФРС поднимала ставки... Когда всё упало, ФРС с радостью стала опускать ставки в надежде на то, что сейчас ликвидность всё зальёт, и всё встанет на свои места. Ничего на свои места не встало в течение больше чем 2-х лет. Только в 2003 году они смогли начать накачку нового и последнего пузыря в недвижимости. И то они это сделали не монетарными методами. Ставка тогда была 1%. Они это сделали не монетарными методами, а практически убрав какие-либо ограничения на возможность человека с пульсом заимствовать деньги.

Этот пузырь в 2005 году начал лопаться. Они начали поднимать ставки в 2004 году. Что было с фондовым рынком? Рынок рос... А нам говорят, что высокие ставки – это плохо для рынков. В 2007 году американский фондовый рынок начал падать. Ставки сейчас почти равны нулю, а никакого эффекта опять нет. Поэтому можно задаться вопросом: а вообще тот механизм монетарной политики, что существует в настоящее время, работает? И ответ, на мой взгляд, что ФРС есть, что его нет. На денежно кредитную политику и на состояние кредитной сферы ФРС уже не влияет.

Почему? А потому что та долговая масса, что создавалась в США, она создавалась вне ФРС. Она создавалась банковской системой. И при нулевой норме резервирования, с которой американские банки работают с 1998 года, ФРС уже ничего не контролирует. Единственное, что они могут делать – они могут печатать доллары и затыкать ими дыры. И то, если посмотреть, во сколько раз была увеличена денежная база, а практически никакой инфляции нет. И доллар ещё начинает укрепляться. Они могут напечатать ещё 10 трлн долларов. Даже 20 трлн долларов. Это ни к чему не приведёт.

Почему? Потому что в данной ситуации схлопывание долгового пузыря по скорости пока превышает то, что печатает ФРС. Представьте, что у вас было 100 долларов. Из этих 100 долларов у вас был 1 реальный доллар и 99 долларов долга. Это была ваша покупательная способность. На эти 100 долларов вы могли что-то купить. Что происходит сейчас? Сейчас из этих 100 долларов у вас долг сократился на 10 долларов, а ФРС напечатала только 5 долларов. Не вдаваясь в подробности обслуживания долга, у вас покупательная способность сейчас 95 долларов. Потому что ФРС, ЕЦБ и банк Японии не успели напечатать еще 5 долларов, чтобы хотя бы сохранить покупательную способность на том же уровне, что и была раньше. Это произошло потому, что реальные деньги были заменены долгом. Поэтому центральные банки ситуацию не контролируют.

Хорошо, скажете вы, а что им мешает напечатать ещё 15-20 трлн долларов. А здесь уже начинает возникать проблемы с политической системой. Потому что те программы помощи всего и вся, что были одобрены в США и Евросоюзе, были проведены через парламенты. Чтобы напечатать ещё 15 трлн долларов, нужно снова получить одобрение парламентов. А я очень сильно сомневаюсь, что у них это получится. Да, американцы сейчас говорят, что на самом деле у них реальная безработица 17-18%, что нужны новые пакеты помощи.

Но отношение публики к ФРС и банкирам очень сильно изменилось. Сейчас происходит всё то же самое, что происходило во времена Великой депрессии. Тогда были ситуации, когда банкиров на Уолл-стрит столбах вешали. И это не шутки. И то, что делает дурачок Обама, выставляя банкиров и Уолл-стрит козлами отпущения, он очень неправильно делает. Они, конечно, козлы отпущения, но в данной ситуации протащить через конгресс ещё один пакет мер помощи Уолл-стрит или банкам будет очень тяжело. Это очень сильно ограничивает возможность ФРС быстро и эффективно печатать деньги. Не то, что это чему-то поможет, но хотя бы ситуацию удержать под контролем. В силу своей монетарной политики, в силу политических ограничений они уже давно её под контролем не держат.

Причём, если вдаваться в садистские детали, то, наверное, стоит задаться вопросом: "Какого чёрта они банкротили Lehman Brothers?". И почему они спасали JP Morgan, Goldman Sachs, AIG? Я думаю, что Lehman Brothers был обанкрочен специально, потому что сразу после этого началась вакханалия и вопли о том, что ФРС нужно больше власти. Но, по всей видимости, всех результатов банкротства Lehman Brothers они не просчитали. Потому что сначала Бернанке был супермен, он нас всех спас. А что сейчас? Сейчас всё наоборот. В конгрессе сейчас идет разговор не об увеличении власти ФРС, а об аудите ФРС. И вообще идут разговоры о том, чтобы неплохо власть ФРС ограничить. Это говорит о том, что у ФРС и у Уолл-стрит появляется всё меньше и меньше возможностей быстро и эффективно печатать деньги.

Поэтому никакой инфляции в принципе не будет. Будет дефляционный коллапс, как это было в 30-е годы прошлого века. Потому что всё, что они сделали до настоящего момента, и ФРС, и ЕЦБ, они напечатали огромное количество денег, в том смысле, что они очень быстро и очень сильно увеличили денежную базу. Где результат? Результата нет. Плюс, если наложить все политические ограничения на ФРС и ЕЦБ, то мы получаем очень неприглядную картину. Даже если бы они и хотели что-то сделать, они это сделать не смогут. Это сценарий, который, к сожалению, есть. Это всё ведёт просто к дефляционному коллапсу.

...Сейчас золото поднялось очень и очень высоко для них. Если вы посмотрите, были рекордные короткие позиции по золоту на пике цены, который был, у крупных инвестиционных домов. Не потому что они хотели заработать, а потому что им нельзя было отпускать цену золота. Иначе бы они просто лопнули. Потому что если бы они сделали перерасчёт лизинга, у них в балансе возникли бы огромные дыры. Например, когда JP Morgan взял на себя часть обязательств инвестиционного подразделения Lehman Brothers, то оказалось, что последнего была ничем не обеспеченная открытая позиция по серебру на 15 000 контрактов по 5 000 унций каждый (по текущей цене такое количество серебра стоит примерно 1,3 млрд долларов – прим.ред.). Эти контракты были ничем не обеспечены. Банк тупо продавал фьючерсы на поставку серебра, чтобы держать цену на серебро.

Еще пример: есть такой товарищ Браун, он сейчас начальник у британцев, а раньше был главой казначейства. Я очень сильно сомневаюсь, что он был полным идиотом, чтобы по абсолютно минимальной ценам в 2000 году продать половину золотого запаса Британии. Причём предварительно объявив об этом аукционе за 2 или 3 месяца. Что делал на самом деле товарищ Браун? Он спасал Goldman Sachs, который в свою очередь спасал фонд Long-Term Capital Management (LTCM). Зачем нужно было спасать LTCM? Потому что ребята финансировались за счёт лизинга золота. У них короткая открытая позиция была, если не ошибаюсь, на уровне 1 000 тонн золота. Если бы их не спасли, эту позицию пришлось бы закрывать, у многих бы кое что порвалось. Поэтому если попробовать убить валюты, разогнав инфляцию на сырьевых рынках, то вырастет и золото. А это означает огромные потери у банков, и вынесет всех – и Goldman Sachs, JP Morgan.

Это я веду к тому, что лично я не вижу никаких способов в арсенале центральных банков и правительств, чтобы сотворить рукотворную инфляцию. Есть один способ. Грубо говоря, раздать каждому европейцу или американцу по 100 000 евро или по 100 000 долларов. Это тоже проблем не решит. Менталитет поменялся. Что сделают европейцы и американцы? Они сначала пойдут и выплатят долги, которые у них есть, и часть оставят на чёрный день. Что значит выплатить долги банкам? Это значит их убить. Потому что банки живут за счёт кредитования. Вы спросите: "А зачем вообще создавать инфляцию?". В чём сейчас проблема? Проблема в огромном количестве долговых обязательств и невозможности их обслуживать. От этого нужно каким-то образом избавиться.

Есть, в принципе, 3 пути. Во-первых, у древних иудеев каждый 49-й год был годом освобождения от долгов. Всем все долги прощались, и экономика запускалась вновь. Сейчас это невозможно, потому что у всех политических лидеров одни хозяева – банки. Кто хозяева банков – чёрт его знает. Во-вторых, можно обесценить валюту. Если вы обесцените валюту в 10 раз, то долговая нагрузка сократится на столько же. Потому что у вас долг номинирован в старых долларах, а то, что вы производите, номинировано в новых долларах. Если вы, конечно, что-то производили. В-третьих, можно найти баланс между предыдущими двумя способами.

Причём каждый из первых двух путей с политической и социальной точки зрения неприемлем. В случае дефолта это неприемлемо для политических структур, а в случае гиперинфляции это неприемлемо с социальной точки зрения...В США, за исключением всего нескольких серьёзных компаний, остальные – это сборочные производства. Предположим, вы обесцениваете доллар в 10 раз. Замечательно, все долги обесценились, но путь на внешний рынок вам будет закрыт. Вы ничего не сможете купить за обесцененный доллар. Всё становится дороже в 10 раз, кроме доходов населения. В этом случае сначала все цены взлетают в 10 раз. А потом вдруг оказывается, что бензин никому не нужен, потому что у людей нет денег его потреблять в тех же количествах, что и до обесценения доллара. Единственное, на что у людей есть деньги – это хлебушек, водичка (и то не газированная, а из под крана), базовая бытовая химия и базовая медицина. И всё. Остальное нафиг никому не нужно. Поэтому цены на всё остальное, взлетев сначала, просто рушатся.

Россия находится в очень похожей экономической ситуации с той точки зрения, что мы сильно зависим от импорта. Что США, что Россия....у нас нет производящих мощностей. В России их нет, потому что они уничтожены, у американцев их нет, потому что всё вынесено за пределы страны. А чтобы создать производительные мощности, нужны время и инвестиции. Если вы сильно обесцените валюту, то времени у вас нет, и никакой идиот свой капитал в вашу экономику инвестировать не будет. Потому что построить завод занимает время....получается парадоксальная ситуация – при всех различиях в экономике, ни у американцев, ни у нас резкая девальвация валюты ни к чему не приведёт.

За счёт чего живут банки? За счёт инфляции. Если посмотреть исторические данные за 300 лет до 1913 года, то никакой инфляции не было. Была в основном дефляция, в среднем. Почему? Когда нам говорят, что развитие экономики всегда сопровождается инфляцией – это бред сивой кобылы. Что такое развитие экономики? Это означает внедрение новых технологий, новых производств, и себестоимость товаров падает. Так было всегда. Посмотрите на все депрессии, с чего они начинались? Они начинались с внедрения новых технологий и моментального падения цен.

Когда в мире появляется постоянная инфляция? Начиная с 1913 года. В 1913 году была создана ФРС. И сейчас они дошли до необеспеченной валюты и ссудного процента. Это супер для банкиров. Они на этом живут. Банки не могут жить в дефляцию. И правительство не может жить в дефляцию. Потому что только инфляция убивает старый долг.

На мой взгляд инфляция невозможна. Нас ждёт дефляция, причём надолго, до конца 2014 года. Почему? Потому что существует 4-х летний цикл, он считается от низов к низам. Так вот низы он показал в марте 2009 года. Средняя продолжительность цикла от 3,5 до 4,5 лет. Исторически так сложилось. Вот и получается, что следующие низы мы будем показывать примерно во второй половине 2014 года. Если, конечно, переживём 2011 и 2012 года.


...Как только теряется доверие к валюте, очень резко возрастает скорость обращения денег. Это уже психологический фактор. Я для себя пытался понять, американцы смогут перепрыгнуть через ту монетарную и политическую систему, что у них есть сейчас? Для них это было бы просто идеально. Поэтому я всю лекцию посвятил просто рассуждению на тему – могут ли они это сделать? Я этого пути пока не вижу. Предположим сценарий, что ФРС выкупает весь долг. Чисто формально, пока они этим не занимаются. Этим занимаются их дилеры, 21 банк. Грубо говоря, государство выпускает долговые обязательства, ФРС их выкупает, государство тратит эти деньги. Но тогда получается, чтобы разогнать инфляцию, государство должно занимать значительную долю экономики, резко повышать зарплаты государственным служащим, и тем самым они может быть смогут что-то разогнать. То есть государство сгенерирует новый спрос а-ля Кейнс. Вопрос – что тогда будет с экономикой США? Тот процесс национализации расходов, что идёт сейчас во всём мире (сначала была приватизация доходов, а теперь идёт национализации расходов), должен поглотить в США всю страну. Для того чтобы это сделать, американским политикам нужно "забыть" про избирателей. Я прожил в США 12 лет и могу сказать, что такая шоковая терапия там не пройдёт. Население в США вооружено. Это не то, что у нас ОМОН против бабушек или безоружных студентов пускать. В США такой ОМОН за 5 минут "порежут".

Как ни парадоксально, в американскую экономику за счёт плана Обамы и прочей ерунды ни доллара не попало. Всё осталось в банках на Уолл-стрит. Никаких рабочих мест они не создали пока. А потрачено уже 3,4 трлн долларов. Значит, чтобы это сработало, нужно, наверное, потратить значительно больше. Это значит, что нужно значительно увеличить дефицит бюджета, потому что налогооблагаемая база постоянно снижается. Единственное, что стоит на пути такого развития событий – это конгресс, и, возможно, вооружённые до зубов избиратели. Больше ничего не стоит. Но опять же это занимает время. А времени у них нет. Потому что если вы посмотрите на отношение долга Веймарской республики (Германия) к ВВП и посмотрите на отношение суммарного долга США к ВВП – это небо и земля. У США сейчас примерно 110-120 трлн долларов долга, который надо обслуживать. Это государственный долг плюс корпоративный долг плюс частный долг плюс social security и medicare. Причём social security и medicare – это вам не шутки. Если раньше это всё было в будущем (бэби-бумеры будут уходить на пенсию и будем их обслуживать, а не только безработных негров и мексиканцев), то сейчас это совершенно актуальная проблема, потому что массовый выход бэби-бумеров на пенсию приходится как раз на 2010-2011 года. И самое интересное, когда говорят, что бюджетный дефицит США составляет 1,5 трлн долларов, это немного неправда, на самом деле. Потому что если подсчитать дефицит бюджета США по GAAP с учётом обязательств будущих периодов, то он составляет сейчас 6 трлн долларов. Это как раз с учётом обязательств по social security и medicare, которые сейчас придётся выполнять. Либо государству придётся "кинуть" бэби-бумеров и пенсионеров.

У вас есть ВВП 14 трлн долларов и есть долг в 10 раз больше. Предположим, рентабельность 10%. Вы мне хотите сказать, что чистым денежным потоком, скажем, в 1-2 трлн долларов в год вы сможете обслужить 120 трлн долларов долга? Поэтому долг нужно "убивать".

У американцев может получится, только если они объединятся с Канадой и Мексикой и введут амеро. Почему? Потому что ресурсы будут канадские, дешёвая рабочая сила будет мексиканская, а с неграми внутри они сами справятся. У них президент негр. Если подумать – вполне здравая идея. При этом эмиссионный центр будет продолжать сохраняться в США. Что этим решится? У США будут 2 валюты – новый амеро с курсом 1 амеро к 10 старым долларам и старый доллар. Все долги в старых долларах. Доступ на внешние рынки в старых долларах вам закрыт, потому что вы за них ничего не можете купить. Зато у вас есть новая валюта, у вас есть ресурсы из Канады, есть дешёвая рабочая сила из Мексики. Как ввести новую валюту? Это можно сделать, как Великобритания в 1947 году. У неё были внутренние фунты и внешние фунты. У кого остались внешние фунты, нам их почти жаль. Это было сделано, и ничего, все забыли. Сценарий ввода амеро – это один из возможных сценариев выхода из кризиса. Но он осуществлён не будет...

http://4bz.ru/content/view/478/1/