Thursday, October 21, 2010

Хазин: как Китай обрушил рынки

Публикуется без сокращений.


Во вторник рухнули практически все финансовые рынки – от металлов до фондовых. Доллар вырос, а остальные валюты относительно него припали. И все это стало следствием того, что Китай чуть-чуть поднял свою учетную ставку.

Мир замер в ожидании катастрофы, но ничего особенного не произошло: на следующий день рынки снова выросли, практически нивелировав предыдущее падение. Возникает естественный вопрос: а что это, собственно, было? С чего вдруг?

Для ответа на этот вопрос нужно понимать, что рынки сегодня «живут» исходя не из экономических реалий (на которых они расти ну никак не могут), а из некоторой виртуальной картинки, которая активно внедряется в умы всех заинтересованных сторон – от спекулянтов и организаторов торгов до руководства государств и центробанков.

Ниже есть продолжение.


...И суть этой картинки достаточно проста – «все хорошо, прекрасная маркиза»: нужно только соблюдать правила, и рост непременно начнется.

Вот здесь и начинается самое интересное. Как устроены «правила», и что станет «генератором» роста? Правила – все те же, принятые еще в рамках Бреттон-Вудских соглашений и несколько подправленные в 70-80-е годы, основной смысл которых – в приоритете открытого рынка и отсутствии границ (в первую очередь – для движения капитала). А генератором, как сейчас считается (независимо от реальности, отметим), станет Китай – поскольку он очень быстро растет и, как многие думают, сможет так или иначе «поделиться» своим ростом со всем миром.

Отметим, что поскольку при внимательном взгляде на экономические реалии эти позитивные надежды почти мгновенно рассеиваются (как в отношении мировой экономики вообще, так и относительно Китая в частности), то главными в сохранении оптимизма, без которого финансовые рынки рухнут серьезно и уже без возврата, становятся именно процедурные вопросы. Т. е. все участники процессов обязаны соблюдать форму отношений и правила – и тогда паника не наступает.

Разумеется, полностью соблюдать эти правила не получается. Мы еще в 2003 году, в нашей книжке «Закат империи доллара и конец Pax Americana» писали о том, что по мере нарастания кризиса страны начнут защищать своего национального производителя путем девальвации своих валют, назвав это явление «парадом девальваций». Сегодня мы его имеем в полном объеме (под ставшим общепринятым названием «валютные войны», но мы будем исходить из исторически более раннего термина), однако тут есть тонкости. Дело в том, что с точки зрения финансовых рынков инфляция намного лучше, чем дефляция. И по этой причине «парад девальваций», который неминуемо влечет за собой эмиссию (и частично является ее следствием), более предпочтителен, чем жесткая денежная политика, которая неминуемо приведет к дефляционному шоку по образцу начала 30-х годов.

Разумеется, это не относится к «периферийным» странам – таким, как Россия, однако «крупняку» не просто позволено заниматься эмиссией, но это даже считается, в общем-то, делом полезным. Не забудем, кстати, что «отец» нынешнего монетаризма, который является сегодня доминирующей экономической теорией, Милтон Фридман, говорил о том, что если эмиссию делать долго, то рано или поздно рост появится. С чего он это взял – другой вопрос, но сама по себе эмиссия (в ограниченных масштабах, разумеется) уже вошла в измененный свод правил. «Вообще – нельзя, но чуть-чуть – можно».

И вот тут Китай кинул бомбу! Он достаточно долго стимулировал внутренний спрос (чем раздувал собственные локальные финансовые пузыри, прежде всего на рынке недвижимости), а тут вдруг начал повышать учетную ставку, т. е. ужесточать денежную политику. Да, он действует в полном соответствии с экономическими реалиями, да, о его проблемах знают все… но он начал принимать меры, противоположные тем, которые принимают все остальные!

Вот из-за чего случилась истерика на рынках! Один из столпов современной экономики нарушил сразу два мифа. Во-первых, он начал ужесточать денежную политику, и у всех рыночных спекулянтов зашалило сердце: а если его примеру последует ФРС?! Это же катастрофа, конец всего!

А во-вторых, Китай продемонстрировал, что он не то что не собирается «делиться» своим ростом, а даже готов существенно его сократить! А это еще страшнее: если мировая экономика роста не возобновит, в этом случае катастрофический обвал неизбежен, и это понимают даже финансовые спекулянты. В общем, есть серьезный повод для паники… Которая, тем не менее, продолжения не получила.

И это естественно. Надежда, как известно, умирает последней. Каждый участник рынка убеждает себя, что шансы на «всеобщее счастье» еще есть. И т. к. Китай поднял ставку только чуть-чуть (и сделал он это, в общем, по совершенно объективным обстоятельствам, поскольку никаких «апокалиптических» комментариев и намеков на продолжение не последовало), рынки несколько успокоились. И будут продолжать ожидать начала новой волны эмиссии американской валюты, тем более что намеков на это – все больше и больше.

Но вот если Китай решит продолжить, то тогда паника может стать куда более серьезной и продолжительной. А Китай может продолжить, поскольку он уже много раз демонстрировал, что внутренние проблемы для него важнее внешних, а значит, если экономически будет целесообразно ужесточать денежную политику, то он ее ужесточит. И лидеры мировых финансовых организаций должны будут в самом ближайшем будущем наведываться в Пекин с нижайшими просьбами (подкрепленными соответствующими «дарами») не проявлять излишнюю активность… В общем, кризис продолжается!

http://fintimes.km.ru/obzory/rynok/13642

Хазин: ресурсов на спасение финансовой системы больше нет



http://www.echo.msk.ru/blog/video/719726-echo/


То же самое тут.


Что у нас с Францией? Там какой-то непрекращающийся движняк.
Когда наступит переломный момент
Последние три минуты я хочу посвятить Китаю

Ниже есть продолжение.


Что у нас с Францией? Там какой-то непрекращающийся движняк.

М. ХАЗИН: ...С начала 80-х к ним пришли добрые дяди...и предложили им некоторую сделку: мы дадим вам денег в кредит, а за это вы купите наши товары. Бедные, но честные говорят: а как мы будем эти кредиты возвращать? А возвращать вы не будете, вы будете из ваших доходов их только обслуживать. А возвращать – мы вам дадим следующий кредит, и вы вернете из него предыдущий.

И такая ситуация реально существовала 30 лет. И вдруг неожиданно они отказались от своей части сделки в той части, в которой они перестали выдавать новые кредиты. Поэтому, с точки зрения такого подхода, правильная позиция: не давайте нам денег… Правительство все равно не может дать денег. Вопрос такой: правительство, давайте переиграем, мы согласимся на то, что вы нам будете давать меньше, но зато вы с нас списываете все долги, которые сделаны за 30 лет, потому что нам их отказываются переаккредитовывать. Вот эта схема абсолютно рабочая. Но сказать про нее вслух пока нельзя, потому что все-таки западный мир еще пытается сохранить ту модель, которая была. Вот это очень важная вещь.

...Когда наступит тот переломный момент, когда все-таки эта мысль будет озвучена? Сколько еще дней должны миллионы бастовать, разрушать всё вокруг, не давать ни работать, ни передвигаться?

М. ХАЗИН: Я склонен считать, что это произойдет к весне. Мысль о том, что была неправильная модель, уже начинают появляться. Можно почитать колонки Кругмана в «Нью-Йорк Таймс».

Последние три минуты я хочу посвятить Китаю. Вчера я слушала очень тревожные обзоры в наших экономических новостях. Всё рухнуло, всё полетело в тартарары.

Китай обрушил финансовые рынки. Чем же он обрушил финансовые рынки? Тем, что он пошел поперек. Общая тенденция – парад девальваций, они же валютные войны...Все должны были ожидать, что Китай начнет выпускать новые юани, а он вместо этого увеличивает учетную ставку...Китай для поддержания спроса напечатал немереное количество денег. Уже напечатал, давно. В результате надулись жуткие пузыри, которые дисбалансируют китайскую экономику, – ее трясет. Китай борется с этой конкретной напастью...

Верно расставленные приоритеты: сначала надо разобраться со своими проблемами, а потом уже думать об окружающих.
Совершенно верно. Теоретически это должны были бы делать и США, но у них другая проблема. Потому что если они начнут вести такую политику… Это уже было осенью 2008 года. Массовые банкротства банковской системы, это резкое падение уровня жизни населения. Страшно, ужасно страшно. А в Китае, поскольку юань – это валюта не мировая, а национальная… Хотя, правда, в Китае последнее время тоже начались проблемы. Потому что у него профицит внешнеторгового баланса резко сокращается, экспорт падает, а импорт растет. Поэтому на самом деле Китай, конечно, ставочку-то поднимает, но все-таки не так сильно, как надо было бы.

http://www.echo.msk.ru/programs/creditworthiness/719533-echo/

Радикальное мышление во время кризиса восстребовано

Дмитрий Орлов, двое в лодке, не считая кота.



То же самое тут.