Thursday, July 15, 2010

Хазин: теоретически списание долгов может отложить кризис лет на десять


Многочисленные рассуждения о «конце» кризиса не основаны на каких-то реальных фактах и процессах. Рост безработицы, сокращение объемов кредитования, рост издержек реального сектора, продолжение денежной накачки – все это свидетельствует о том, что кризисные явления никуда не делись...

...проблема современной экономической политики крупнейших стран мира состоит в том, что они стимулируют, в основном, финансовый сектор, в то время как кризисные явления связаны, в основном, с сокращением спроса в секторе потребительском...разовое списание всех долгов домохозяйств, которое позволит вновь начать кредитное стимулирование и отложить кризис как минимум лет на 10, что, возможно, даст время на разработку инноваций, которые позволят принципиально изменить экономические модели и, тем самым, закрыть опасности развития нового кризиса...тотальное списание тут совершенно не обязательно, вполне можно обойтись долгосрочной реструктуризацией. Разумеется, как я уже отмечал, это не окончательное решение, а паллиатив, то есть откладывание кризиса на некоторый среднесрочный период. Впрочем, в сегодняшней ситуации этот дорогого стоит.

Но тут мы сталкиваемся с другой ситуацией, которая носит уже не только экономический характер. Дело в том, что ситуация, при которой финансовые институты (банки, в первую очередь) начали кредитовать обе стороны в цепочке производитель-потребитель, позволила им создать систему, в которой их доля прибыли стала существенно расти. За последние 60 лет доля финансового сектора в общей прибыли корпораций в США выросла в 5 раз, с 10 до 50%, за последние 30 лет, с начала реализации «рейганомики» — более, чем в два раза. Иными словами, финансовый сектор очень сильно перераспределил совокупный «пирог», который создает экономику, в свою пользу.

Поскольку 30 лет – это большой срок, за это время финансовый сектор существенно увеличил свою долю финансирования политических институтов, большая часть современной политической элиты в крупных странах сделала свою карьеру на деньги банков и других финансовых институтов. Рассчитывать на то, что они целенаправленно будут совершать действия, направленные против своих «благодетелей» достаточно наивно. Да, конечно, они не будут откровенно нарушать закон в пользу банков (во всяком случае, часть из них), но и поддерживать откровенно антибанковские меры тоже спешить не будут.

Долги домохозяйств – это активы финансовой системы. Их списание или реструктуризация – это резкое сокращение основы финансовой системы, поскольку, по большому счету, все финансовые потоки существуют лишь потому, что есть конечный спрос, то есть, в первую очередь, спрос домохозяйств. Как следствие, банки отчаянно сопротивляются такому подходу, предпочитая получать помощь самостоятельно, и категорически требуя оплаты всех существующих долгов.

Мне кажется, что такая позиция является, во многом, бесперспективной. Сохранить действующую модель все равно невозможно, поскольку главный ее стимул — постоянное смягчение денежной политики — работать перестал. А реструктуризация долгов домохозяйств даст резкий стимул к потреблению, что стимулирует производственный сектор к развитию и, как следствие, к возобновлению кредитного процесса. Да, это, конечно, уменьшит масштабы финансового сектора, и даже снизит его относительную роль в экономике, но позволит сохранить модель в целом.

Это сложный выбор – и, в некотором смысле, страшный. Но отказ от него, который мы сегодня наблюдаем, приведет только к одному – к ситуации, когда и этот путь станет невозможным. Поскольку соответствующие решения принимаются на политическом уровне, а современные политики в экономике не очень разбираются, то самостоятельно сделать выбор они не могут – а значит, современная ситуация отказа от любых решений пока будет продолжаться.

Резюмируя, можно отметить, что, судя по всему, радикального выхода из кризиса быть не может, но вот отложить его на достаточно длительный срок теоретически возможно. К сожалению, скорее всего, это не произойдет, поскольку противоречит базисным принципам современного политического устройства.

http://fintimes.km.ru/obzory/retsessiya/12028

Киев опасается, что крымские татары объявят о создании собственного государства

http://txt.newsru.com/world/15jul2010/krym.html
http://www.ng.ru/cis/2010-07-15/1_crym.html