Tuesday, April 17, 2012
Хазин о кандратьевских циклах
Немноно сокращено.
Ниже есть продолжение.
Тема циклов Кондратьева» стала в последнее время очень популярной, хотя и, во многом, деструктивной, поскольку многие считают, что экономический рост начнется «сам собой», по мере того, как «кондратьевская зима» сменится аналогичной «весной»...
Прежде всего, общие критические рассуждения. Во-первых, как нас учит теорема Фурье, любая функция на отрезке может быть разложена в сумму периодических (циклических) функций. И если рассматривать, например, мировую экономику за последние 250 лет, то не исключено, что среди этих циклов есть и 20-30 летние. Беда только в том, что если взять, скажем, немножко другой отрезок, то и циклы могут получиться другими.
Во-вторых, сторонники теории циклов так и не могут дать убедительное экономическое (или, хотя бы, социологическое) объяснение тому, как и почему происходит развитие технологий, которое, по их мнению, дает старт очередному циклу. Почему новые технологии не могут появиться на вершине цикла? Почему они непременно «выстреливают» на его дне? Ну, и так далее. Пока я слышал только общие рассуждения, которые фальсифицируются такими же общими словами – но четкого и внятного объяснения пока не видно.
В-третьих, люди, которым я доверяю, рассказывали мне, что строгие статистические расчеты не показали наличия «циклов Кондратьева». Точнее, циклы такого периода есть, но по разным отраслям и регионам они не совпадают. Не удивительно, что сами сторонники теории Кондратьевских циклов называют разную их периодизацию.
И в этой ситуации я считаю необходимым дать собственное объяснение этому феномену...
Ниже есть продолжение.
...тем более, что наша теория кризиса дает для этого все основания. Итак, ключевой момент нашей теории кризиса – понимание того, что ключевым моментом в развитии в эпоху НТП является углубление разделения труда. Отметим, что это понимание было еще у натурфилософов XVII века, которые рассматривали то, что мы сегодня понимаем под экономикой, как явление природы. «Как понять, какой из двух городов богаче, - пишет один из них, - для этого достаточно посмотреть на количество профессий, которым владеют его жители. Чем больше профессий – тем богаче город». Мы бы сегодня сказали – чем выше уровень разделения труда, тем выше производительность, тем больше прибавочный продукт.http://worldcrisis.ru/crisis/969714
Следующий шаг – Адам Смит, который отметил, что максимальный уровень разделения труда, определяемый в рамках замкнутой экономической системы, определяется его размерами. Отсюда вывод – уровень разделения труда растет в замкнутой системе до некоторого момента, а дальше – она начинает стагнировать. Мы назвали этот кризис кризисом падения эффективности капитала...отмечу еще один принципиальный вывод: резкое расширение рынков сбыта неминуемо влечет за собой рывок в развитии – углубление разделения труда.
Если мы посмотрим на XIX век, то увидим феномен...суть которого состояла в том, что страны, вступающие на путь капиталистического развития позже, развиваются быстрее. В рамках нашей теории этот закон следует интерпретировать так: те страны, которые начинают формировать собственную, самодостаточную систему разделения труда, то есть то, что мы назвали «технологической зоной», реализуют проект догоняющего развития и развиваются очень быстро, причем быстрее предшественников, за счет использования их опыта.
При этом нужно учесть, что если страна просто строит капитализм, а своей системы разделения труда создать не может, то особо высоких темпов роста она долго показывать не может. Типичный пример – страны Латинской Америки в начале ХХ века: пока они «окучивали» внутренние рынки – активно развивались, как только стало понятно, что они слишком малы для создания собственных технологических зон – развитие резко замедлилось. Да и пример России в этом смысле показателен – какие уж у нас темпы роста ...
А темпы роста были во Франции в конце XVIII века – но они были «сбиты» Великой французской революцией и наполеоновскими войнами, после чего Франция прочно вошла в Британскую технологическую зону. Они были высокими в Германии, которая сформировала свою технологическую зону к 70-м годам XIX века, в США, которые это сделали на пару десятилетий позже и, наконец, в Японии, которая это сделал в начале прошлого века.
Отметим, что Россия остановилась на аграрной проблеме, не решив которую создать нормальный внутренний рынок для машиностроения было невозможно. Решить эту проблему попытался Столыпин – и его попытка закончилась провалом. А потом ее решил Сталин – завершив таким образом череду создания независимых технологических зон.
Так вот, в каждой из этих зон на момент создания был мощный рывок – но он происходил не одновременно, а временные разрывы были достаточно неустойчивыми – почти 100 лет между Британией и Германий и около 20 – между Германией и США. Рост СССР вообще приходился на спад в остальных ранее созданных зонах.
С точки зрения теории кризиса, ситуация понятная – в конце XIX века три первые технологические зоны исчерпали возможности для внутреннего роста, начался первый кризис падения эффективности капитала. Ее пытались преодолеть I Мировой войной – и это не получилось, Германия устояла, хотя ее лишили части колоний и независимой финансовой системы. А вот Япония продолжала развиваться, как и возникший СССР – первая, за счет захвата азиатских территорий, второй – за счет освоения внутреннего рынка.
Второй кризис падения эффективности капитала начался в 30-е годы и закончился после II Мировой войны. И вот тут две технологические зоны – победители, начали бурно развиваться, а Германия (точнее, Германии) и Япония ждали, когда их включат в свою систему разделения труда победители. Этого же ждала и Британия, которая во время войны не смогла поддержать своего статуса лидера технологической зоны.
Новый кризиса падения эффективности капитала начался в СССР в начале 60-х, но длился очень долго, в связи с плановым характером хозяйства. В США он же начался в начале 70-х, и происходил очень резко, я уже описывал этот момент (см. http://worldcrisis.ru/crisis/188291 ). А затем СССР распался, и США получили возможность последний раз расширить рынки сбыта. Этот момент очень хорошо виден на графиках, скажем, расширенной долларовой денежной массы, но при этом эффект был не очень заметен, поскольку денежные власти США уже имитировали расширение рынков сбыта путем кредитования спроса с началом «рейганомики» в 1981 году.
Сегодняшний кризис – это очередной кризис падения эффективности капитала и из него уже быстрого выхода нет – поскольку расширять рынки сбыта больше невозможно, они даже будут падать в связи с исчерпанием механизмов стимулирования спроса. А это значит, что никакой «кондратьевской весны» быть не может – должна произойти смена модели развития. В ней, конечно, могут появиться и другие долгосрочные циклы, но они будут построены на совершенно других механизмах.
Отметим, что наши рассуждения, в отличие от выводов сторонников «Кондратьевских циклов», построены на понятных и, в общем, легко проверяемых механизмах, и, самое главное, воспроизводятся в истории несколько раз. Всего кризисов падения эффективности капитала за последние 150 лет было 4, первый – на грани XIX-XX веков, второй – в 30-е годы (и он не затронул половину мира), третий – в 70-е годы (точнее, для двух зон начало и конец этого кризиса не совпали, а Китай он вообще не затронул), последний и глобальный идет сегодня...
Вторая мировая война - месяц за месяцем
Самая полная и детальная видео история второй мировой войны.http://www.youtube.com/watch?v=nfAxrgII55I
60-летию Великой Победы посвящен цикл телевизионных публицистических фильмов «Вторая мировая. День за днем».
Каждая из 96 серий фильма -- один месяц II-ой мировой войны.
В фильме использована уникальная хроника военных лет, в том числе, из личного архива Сталина.
Некоторые документальные съемки будут впервые представлены телезрителям.
Monday, April 16, 2012
Касам упал в Хоф Ашкелон
רקטת קסאם נפלה בשטח פתוח במועצה האזורית חוף אשקלון. אין נזק ואין נפגעים.http://www.ynet.co.il/articles/0,7340,L-4216411,00.html
Падение на открытой местности. Нет пострадавших, нет ущерба.
[11.02.2009] Михаил Леонтьев. Выступление с форума "Стратегия 2020"
Михаил Леонтьев о системности кризиса
http://www.polit.ru/news/2009/02/11/videon_leontiev_2020/
См. также:
Хазин опять о кризисе - Михаила Хазин на секции «Экономика» Форума «Стратегия 2020»
http://www.polit.ru/news/2009/02/11/videon_leontiev_2020/
См. также:
Хазин опять о кризисе - Михаила Хазин на секции «Экономика» Форума «Стратегия 2020»
Saturday, April 14, 2012
Wednesday, April 11, 2012
Альтруизм: осторожно, не превышать концентрацию 10%!
По наводке блога Дневник кризиса.
http://slon.ru/economics/altruizm_ostorozhno_ne_prevyshat_kontsentratsiyu_10_-774682.xhtml
Оригинал доклада здесь.
http://slon.ru/economics/altruizm_ostorozhno_ne_prevyshat_kontsentratsiyu_10_-774682.xhtml
Оригинал доклада здесь.
Апатия к страданию других
По наводке блога Дневник кризиса.
...многие люди в Америке апатичны к страданиям других потому, что боятся последствий своего участия. Если ты увидишь человека, валяющегося на улице, и захочешь помочь ему, тебя могут засудить. Если ты попал в автомобильную аварию и извинился перед другим водителем, это сочтут признанием вины. Я сам попадал в такую ситуацию. Вина была другой стороны. Но тот водитель молчал, как воды в рот набрал, боялся, что я его засужу. А я и не собирался! Все это потому, что мы живем в сутяжническом обществе и люди в нем боятся быть людьми, правда?http://kommersant.ru/doc/1906791
Обзор рынков
Форматирование моё.
Ниже есть продолжение.
... Но со вторника началось уверенное падение. В этот день произошло два
очень негативных события. Во-первых, в Испании... был опубликован план урезания государственных расходов...
Ниже есть продолжение.
...в соответствии с последними договоренностями с Евросоюзом о снижении дефицита бюджета до установленных величин. После изучения, рынки не признали план достаточным средством для разрешения накопившихся проблем. А это по факту означает раскрутку европейского кризиса по осеннему сценарию. Вторым событием стало опубликование протоколов прошлого заседания ФРС, из которых стало ясно, что никто из присутствующих даже не обсуждал возможность новой порции государственной помощи. Даже в форме выкупа ипотечных бумаг. Другими словами все намеки Б. Бернанке на QE3 в течение марта были откровенной дезой. А ведь в текущие цены уже заложена некоторая вероятность нового раунда притока необеспеченной ликвидности. Более того, дальнейший рост в настоящее время не имеет никаких стимулов, кроме ожидания QE3. Развитые рынки упали во вторник (да и за всю неделю) не сильно. А вот развивающиеся, в том числе и российские акции, просто обвалились, поскольку оба события прежде всего бьют рискованным активам.http://worldcrisis.ru/crisis/967816
В среду ситуация продолжила ухудшаться по нарастающей. Испания неудачно
разместила займ, в результате чего вся ее кривая доходности ушла резко вверх. Другими
словами ментальные опасения по поводу бюджета переросло во вполне реальное бегство
инвесторов. А ЕЦБ, который готовил решения своего очередного заседания за несколько
дней до аукциона, не успел осознать новую угрозу и привычно оставил ставку на
прежнему уровне. Более того, М Драги на пресс конференции обильно и пространно
излагал мысли о том, что прошедшая программа LTRO была, возможно, избыточной и
поэтому сейчас надо сосредоточиться на мониторинге ее последствий, а никак не на
новых порциях помощи. Следующее заседание ЕЦБ будет через полтора месяца, а до
этого пересмотреть политику будет теоретически можно, но маловероятно. Другими
словами на это время Европа осталась с испанским кризисом (испанка) один на один.
В четверг доходности по облигациям уже поползли вверх во Франции. Отметим, что
при этом были проигнорировано столь знаменательное событие, как возврат Португалии
на рынки заимствования, что стало возможно после нормализации там положения.
И, наконец, в пятницу, когда все западные рынки закрылись на пасху, вышел слабый
трудовой отчет в США, что и привело S&P к закрытию недели на минимуме.
Таким образом, причин для падения было много, и выходили они равномерно, что и
обусловило безостановочность падения.
Рассматривая по регионам, можно отметить значительные отличия в поведении
фондовых площадок. Общим было только то, что во вторник все падали, что и позволяет
выделить определяющие факторы.
Неудачники прошлой недели, вроде Китая или Индии, даже закончили неделю
плюсом. Причем росли они в конце недели, когда тревожность была максимальной. Здесь
основной причиной сидится обычная коррекция после нескольких недель снижения, но
вот поводом для нее вполне мог стать переток, а точнее возврат капиталов из Европы и
США после нескольких месяцев роста в развитых странах. Другими словами есть подозрение, что рынки почувствовали окончание периода роста в США.
Европейские индексы упали сильнее американских, что логично, учитывая, что
эпицентр неприятностей находился Испании.
Касаясь ближайших прогнозов, надо отметить, что в понедельник Европа
продолжает праздновать. Так что события начнут разворачиваться только при открытии
американской сессии. А во вторник начнется новый сезон корпоративной отчетности. По
традиции первой отчитается алюминиевая Alcoa. Сейчас это единственный фактор,
которому по силам остановить развитие негативных тенденций...
Еще в разгар осеннего кризиса, аналитики справедливо отмечали, что ситуация
государственными финансами в Испании не столь трагична, как в той же Греции. Да и
текущий размер дефицита чуть выше 5% не является крамольным.
Проблемы начались после того, как правительство представило парламенту план по
привлечению на долговых рынках 37(!) млрд евро с целью выравнивания доходной и
расходной частей бюджета.
Проблема была в том, что отношения долга к ВВП в этом случае должно вырасти до
79,8%, что является максимумом с 1978 года. Учитывая высокую безработицу и обещания
снизить дефицит бюджета с 8,5% до 5,3% уже в 2012 г., привлечение такого объема
заемных средства неизбежно снизит надежности и, следовательно, привлекательность
испанских активов. CitiGroup тут же выпустил комментарий, где предсказал, что уже в
этом году инвесторы будут полностью игнорировать Испанию, и тогда Испании придется
обращаться за помощью к ЕС и МВФ.
Гособлигации Испании отреагировали на данные сообщения ростом доходности в
среднем на 10 б.п. Следом повысилась доходность итальянских и португальский
облигаций.
Как уже говорилось, провальным был испанский аукцион в среду. Планировалось
разместить облигации в диапазоне от 2,5 до 3,5 млрд евро. Реально же удалось привлечь
2,59 млрд евро, т.е. на нижней границе. Но самым опасным стал рост доходностей...
Испанский аукцион стал вчера веским подтверждением того, что позитивный
эффект от 3-летних аукционов ЕЦБ растворяется, а инвесторы впредь не готовы также
безоглядно скупать бонды проблемных экономик, как мы это было в предыдущие 3.5
месяца. Также возобновляются опасения относительно судьбы зоны евро.
Подтверждением этого стал рост доходностей Франции при размещении бумаг на сумму
8,4% млрд.
Между тем комментарии М. Драги были, мягко говоря, отставшими от
действительности. Так он отметил сохранение инфляционных рисков для экономики в
текущем году. Также уделил внимание озвученный ранее другими представителями ЕЦБ
идеи начала реализации стратегии выхода из стимулирующих мер. А трехлетние
аукционы назвал временной мерой.
В СМИ также было много комментариев и по поводу реалистичности отдельных мер
испанского правительства, но на мой взгляд не это главное. Проблема лежит в другом.
Испанский план сокращений государственных расходов, если огрубить ситуацию, был
опять сверстан на тех же предпосылках, что делались и для Греции. Что сокращение
расходов никак не скажется на росте экономики и падении доходов бюджета, как будто
это совсем раздельные сферы.
Именно по такому же сценарию Греция дважды не выполняла договоренности,
поскольку снижения гос. расходов по факту приводили к еще большему сжатию всей
экономики, и вместо сокращения дефицита получался его рост. И каждый раз евровласти
удивлялись, что их меры на практике дают обратный эффект. Сейчас уже третий раз
наступают на эти же грабли и с тем же искренним удивлением. Напомним, что только в
марте Испания была вынуждена из-за падения экономики обратиться к европейским
властям с просьбой пересмотреть параметры бюджета.
Суммируя, главным итогом стало то, что мировое сообщество усомнилось в
возможности испанского правительства справиться с ситуацией. А ведь Испания не
Греция, здесь помощью размером в 130 млрд не отделаешься. И есть существенные
сомнения в том, что даже объема всего расширенного стабилизационного европейского
фонда (который, кстати, начнет функционировать только во второй половине текущего
года) хватит для спасения испанской экономики.
Именно эта безпросветность создавшегося положения и была главной причиной
падения мировых рынков. Требуются новые решения, но для этого как минимум надо
собраться, что в условиях евроанархии делается отнюдь не быстро...
...Другой темой в Америке стали образовательные кредиты. Размер средств, выданных
в качестве кредита на оплату образования, превысил в США 1 трлн долл. Идея 60-х годов
ХХ века "Займи и выучись - отдашь, когда получишь работу" разбилась о современные реалии. Согласно американским законам, долг по кредиту на образование (будь он частный или государственный) не может быть списан даже при обращении в суд о защите от кредиторов - банкротстве заемщика. Пока в Америке был экономический рост, все было относительно нормальным. Но после ипотечного кризиса возврат кредитов резко сократился, что и привело к надуванию нового пузыря. Уже три(!) кредитные истории из десяти имеют просрочку от 30 суток и более.
Б. Обама предлагает сокращать ставки по кредитам, но республиканцы его не
поддержали. Новые расчеты комитета образования и комитета по трудоустройству
показывают, что более 7 млн студентов в 2012-2013 учебном году не выплатят 6,3 млрд
долл., если с 1 июля с.г., после отмены льгот, ставки по кредитам удвоятся.
Из Китая в целом продолжает идти отрицательная статистика. В ответ на это
принято решение увеличить квоту на иностранные инвестиции. до 80 млрд долл. с
прежних 30 млрд долл. Помимо этого был также расширен лимит на покупку юаней в
Гонконге иностранными инвесторами, с целью их вложения на материковой части страны
с 20 млрд юаней (3.2 млрд долл.) до 70 млрд юаней (11.2 млрд долл.). Считается, что
приток свежей ликвидности поддержит падающий местный фондовый рынок, что и
произошло уже в конце этой недели.
Китай и Филиппины спорят об островах в Южно-Китайском море
...Напряженность в регионе из-за спорных территорий особенно выросла в последние два года.http://txt.newsru.com/arch/world/11apr2012/filipchain.html
Филиппины и Вьетнам неоднократно обвиняли Китай во вторжении в их территориальные воды. Китай в свою очередь не собирается отказываться от претензий на острова.
Трения с Китаем заставляют власти Филиппин искать поддержки у США, отмечают наблюдатели...
http://www.bbc.co.uk/russian/international/2012/04/120410_china_philippines_sea.shtml
Долговой кризис-теперь Испания и Италия
...Италия и Испания, третья и четвертая по величине экономики Европы, оказались в центре волнений на рынке, инвесторы стали требовать все более высоких процентов по облигациям...
Ниже есть продолжение.
...Относительное спокойствие, установившееся по всей Европе после оказания помощи Греции в феврале, пошатнулось. Финансовые рынки испугались перспективы повторной рецессии и растущего народного сопротивления сокращению пособий и повышению налогов...http://www.inopressa.ru/article/11Apr2012/guardian/crisis.html
..."Испания оказалась прямо в центре европейского шторма", - признал министр финансов Луис де Гиндос, который не исключил возможности получения помощи, но заявил, что этого можно избежать.
Ставки по десятилетним испанским облигациям впервые с января достигли 6%, а котировки акций в Мадриде понизились почти на 3%, до самого низкого уровня с марта 2009 года.
В Италии котировки акций упали на 5% на фоне слухов о том, что правительство собирается понизить прогноз роста, и торговля по акциям некоторых банков была приостановлена из-за их резкого падения.
На валютных рынках евро оказался под давлением, потеряв 0,2% по отношению к доллару и достигнув отметки 1,3080 доллара.
"Трагедия с долгами еврозоны не закончилась, похоже, что ситуация только усугубляется", - сказал Дэниэл Хван, старший валютный стратег Forex.com.
Эрик Бриттон из консалтинговой компании Fathom ожидает, что Европейскому центральному банку, возможно, придется предпринять новые спасительные меры в ближайшие несколько недель, чтобы не дать напряженности в европейском банковском секторе превратиться в кредитный кризис. По его мнению, в отдаленной перспективе еще нескольким странам, включая Испанию и Италию, придется, в конечном итоге, списать часть своих долгов до окончания кризиса.
http://www.guardian.co.uk/world/2012/apr/10/european-stock-market-panic-selling
Subscribe to:
Posts (Atom)